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【资讯】中国版QE强化复苏逻辑中期反弹行情可期

发布时间:2020-10-16 23:57:04 阅读: 来源:纸筒厂家

中国版QE强化复苏逻辑中期反弹行情可期

近期,金融、地产等权重蓝筹股的“大象起舞”一扫市场今年以来的阴跌之势,强势走势甚至引发市场惊叹:“牛市来了”,而近两日沪指尽管依然围绕2180点一线震荡整固,但权重股的暂时休整并未引发个股调整,国防军工、新能源汽车、石油油服等板块依然轮番活跃,市场做多热情依然充沛。后续来看,中国版QE引领下的融资成本降低预期,有效提升市场的风险偏好,并再度强化稳增长逻辑,市场对于下半年的经济复苏前景的疑虑逐渐消除,叠加沪港通引领下的蓝筹股估值修复预期,市场风格出现根本转变,当前市场投资时钟依然指向低估值、高贝塔的周期行业,而蓝筹估值修复、主题个股轮番活跃下,大盘或将迎来年内难得的中期反弹行情 .  中国版QE保障稳增长效果

之所以在二季度经济已有所企稳之际,对于稳增长的政策目标管理层依然不敢掉以轻心,政治局年中经济会议依然强调:“发展必须保持一定速度”,非常明确地释放下半年稳增长加力的信号。究其原因,一方面,投资对经济增长的贡献度已明显边际递减,资本的边际产出率下降下,要保证一定的增长需求,则需更大规模的投资;另一方面,目前实施稳增长的大背景仍是产能严重过剩,一旦市场预期得不到持续的“稳增长”政策的刺激,则经济很容易再度陷入“去库存”周期,进而再度拖累经济下行,这从7月上半旬表现不佳的发电量数据 、钢材、水泥价格的持续下行,可以看出,需求总体依然不旺。  因此,近期除了地产限购松绑城市不断增多,地产调控现实质性放松之外,央行近期依然动作频繁。据报道国开行获得1万亿PSL低息贷款后,又有媒体报道,自7月以来,央行接连向内蒙古、上海、汉口、长沙等多地地方银行,分别提供了额度为5-10亿元不等的低息再贷款,这意味着,央行一方面在不断扩大“定向降准”,另一方面却已在悄然实行“定向降息”,以起到直接降低融资成本,解决稳增长过程中的资金来源这一根本问题。因此,虽然货币投放工具不同,但中国版QE本质上跟美国相近,都是在特殊环境下,启用非常规货币政策,在不扩大财政支出基础上,通过扩大货币投放,增加市场流动性供给,从而改变市场价格预期,而与美国版QE不同的是,中国版QE具有更大的隐蔽性,一方面,强调不会扩大财政支出,非全面刺激,而是微刺激,另一方面,由于银行体系的国有特色,在当前的调控中,政府已经将部分政策性贷款直接转化为另类的财政支出。  因此,可以看到的是,货币政策已经具备明显的量化宽松特征,我们所期待的二次宽松正逐渐转化为现实。而这背后,也显示出管理层为实现年内7.5%的经济增长目标的决心,稳增长的投资逻辑得到了超预期的强化。  坏账担忧减缓风险偏好提升  近日银监会公布了全国首批可开展金融不良资产批量收购业务的地方资产管理公司,明确辖区内各银行、信托 、财务公司、金融租赁公司等金融企业,可以按照有关法律 、行政法规和相关规定,向经过备案公布的地方资产管理公司批量转让不良资产,江苏、浙江、安徽、上海和广东位列其中,而这几个区域也是近年来坏账率迅速提升的地区,AMC的介入,较大程度上缓解市场对于银行尤其是中小银行的坏账担忧,而银行股优先股率先发行下,5-6%的股息率对于长期资本而言,的确已经具备了明显的投资价值,加之国企改革、沪港通等利多因素累加下,金融股的估值修复走势对于市场起到了非常重要的向上指引作用。  当然,大象起舞之下,市场最为关注的就是资金面问题,的确,对于权重股而言,若无明确的增量资金入场,单靠场内资金腾挪的确难以托起更大级别的反弹行情。从我们目前的观察来看,资金面无忧:一方面,货币政策总体宽松下,市场资金利率下行目前仍是一致预期,年内货币基金不佳的业绩对于资金的吸引力已经明显下降,而银行理财产品挂钩实体经济、打破刚性兑付的预期下,或也利于部分银行理财资金的流出;另一方面,RQFII额度不断增加且十分走俏,单就7月以来,中央已接连向德国 、韩国各授予800亿元RQFII额度,考虑到新加坡、伦敦、巴黎以及香港等地的RQFII额度,目前投资总额已超过6200亿元,这俨然已成为近期蓝筹走强的主要动能。而就单从证券市场交易结算资金余额来看,上周客户结算资金突破8000亿元,相比上个星期增加了1700亿元的资金,创下近两年以来的新高,增量资金入场迹象明显。  综上,政策之风正起,金融股的估值修复行情有利于行情向纵深发展,中期反弹行情可期,短期股指可看高一线,而当前投资时钟依然指向低估值、高贝塔行业机会,建议逢低可关注非金融等板块机会,此外,下半年国企改革、区域经济仍是改革促进重点,建议着重关注低估值、有相关概念的蓝筹个股机会。

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